综合题：东方公司是一家生产企业，没有优先股，上年度的资产负债表（年末数）和利润表如下所示： 其他资料： （1）公司的货币资金有80%属于经营资产，长期应付款中有40%是融资租赁引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是金融资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益，投资收益全部是金融资产的投资收益。 （2）上年的股利分配为25万元，上年6月18日增发股票100万元，9月20日回购股票84万元。 （3）上年的经营性流动资产增加410万元，经营性流动负债增加240万元，经营性长期资产增加830万元，经营性长期负债增加80万元。 （4）东方公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果。收集了以下财务比率的行业平均数据： 要求： （1）计算东方公司上年末的金融资产、金融负债、净负债、净经营资产； （2）计算东方公司上年的平均所得税税率、税前经营利润、税后经营净利润和金融损益； （3）计算东方公司上年度的经营营运资本增加、净经营性长期资产增加、净经营资产增加、股东权益增加、净负债增加； （4）计算东方公司编制管理用现金流量表时用到的税后利息费用，并计算上年东方公司的实体现金流量和债务现金流量； （5）根据其他资料（2）计算东方公司上年度的股权资本净增加、股权现金流量以及融资现金流量合计； （6）计算东方公司上年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因；（时点指标按照年末数计算） （7）如果今年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径； （8）在不改变经营差异率的情况下，东方公司今年想通过增加借款投资于净经营资产的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行； （9）如果今年的净经营资产净利率为30%，税后利息率为14%，净财务杠杆为1.2，与上年比较，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率和杠杆贡献率的影响，并判断主要的影响因素。

正确答案： （1）金融资产=属于金融资产的货币资金+交易性金融资产+应收利息+可供出售金融资产+持有至到期投资=95×（1-80%）+5+25+10+150=209（万元）金融负债=短期借款+应付利息+长期借款+属于金融负债的长期应付款=300+15+600+425×40%=1085（万元）净负债=金融负债-金融资产=1085-209=876（万元）净经营资产=净负债+股东权益=876+1100=1976（万元）（2）平均所得税税率=所得税费用／利润总额×100%=90.75/363×100%=25%税前经营利润=营业收入-营业成本-销售及管理费用+营业外收入-营业外支出=4500-2250-1400+8-6=852（万元）（3）经营营运资本增加=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=410-240=170（万元）净经营性长期资产增加=经营性长期资产增加-经营性长期负债增加=830-80=750（万元）净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营性长期资产增加=170+750=920（万元）股东权益增加=净利润-股利分配+增发股票-股票回购=272.25-25+100-84=263.25（万元）净负债增加=净经营资产增加-股东权益增加=920-263.25=656.75（万元）（4）税后利息费用=-金融损益=366.75（万元）实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=639-920=-281（万元）债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=366.75-656.75=-290（万元）（5）股权资本净增加=增发股票-股票回购=100-84=16（万元）股权现金流量=股利分配-股权资本净增加=25-16=9（万元）融资现金流量合计=债务现金流量+股权现金流量=-290+9=-281（万元）（6）净经营资产净利率=税后经营净利润／净经营资产×100%=639／1976×100%=32.34%税后利息率=税后利息费用／净负债×100%=366.75/876×100%=41.87%经营差异率=32.34%-41.87%=-9.53%净财务杠杆=净负债／股东权益=876／1100=0.80杠杆贡献率=-9.53%×0.80=-7.62%权益净利率=32.34%+（-7.62%）=24.72%权益净利率高于行业平均水平的主要原因是净经营资产净利率高于行业平均水平。（7）由于税后利息率的高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。（8）经营差异率表示每借入1元债务资本投资于净经营资产所产生的净利润，本题中的经营差异率为负数，表明无法通过增加借款投资于净经营资产的方法提高净利润，所以不可行。（9）分析对权益净利率的影响：上年的权益净利率=32.34%+（32.34%-41.87%）×0.80=24.72%今年的权益净利率=30%+（30%-14%）×1.2=49.20%，今年比上年提高了24.48%第一次替代=30%+（30%-41.87%）×0.80=20.50%净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.50%-24.72%=-4.22%第二次替代=30%+（30%-14%）×0.80=42.80%税后利息率变动对权益净利率的影响=42.80%-20.50%=22.30%第三次替代=30%+（30%-14%）×1.2=49.20%净财务杠杆变动对权益净利率的影响=49.20%-42.80%=6.40%根据上述分析结果可知，今年的权益净利率比上年提高的主要原因是税后利息率降低了。分析对杠杆贡献率的影响：上年的杠杆贡献率=（32.34%-41.87%）×0.80=-7.62%今年的杠杆贡献率=（30%-14%）×1.2=19.20%，今年比上年提高了26.82%第一次替代=（30%-41.87%）×0.80=-9.50%净经营资产净利率变动对杠杆贡献率的影响=-9.50%-（-7.62%）=-1.88%第二次替代=（30%-14%）×0.80=12.80%税后利息率变动对杠杆贡献率的影响=12.80%-（-9.50%）=22.30%第三次替代=（30%-14%）×1.2=19.20%净财务杠杆变动对杠杆贡献率的影响=19.20%-12.80%=6.40%根据上述分析结果可知，今年的杠杆贡献率比上年提高的主要原因是税后利息率降低了。

解析： （2）根据题中的条件可知，本年的利润表中的资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益都应该计入金融损益，不应该计入税前经营利润。税后经营净利润=852×（1-25%）=639（万元）金融损益=-（财务费用+资产减值损失-公允价值变动收益-投资收益）×（1-25%）=-［72+12-（-5）-（-400）］×（1-25%）=-366.75（万元）