假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件）以及最佳资本结构时的加权平均资本成本（百分位取整数）。

正确答案：

由于债券是平价发行、分期付息、不考虑手续费，所以，税后债务资本成本＝票面利率×（1－所得税率），即：票面利率＝税后债务资本成本/（1－所得税率）

确定最佳资本结构　　

①当债券的市场价值为500万元时：　　

年利息＝500×3.5%/（1－30%）＝25（万元）　　

股票的市场价值＝（500－25）×（1－30%）/15%

＝2217（万元）　　

公司的市场价值＝500＋2217＝2717（万元）　　

②当债券的市场价值为1000万元时：　　

年利息＝1000×4.2%/（1－30%）＝60（万元）　　

股票的市场价值＝（500－60）×（1－30%）/16%

＝1925（万元）　　

公司的市场价值＝1000＋1925＝2925（万元）　　

通过分析可知：债务为1000万元时的资本结构为最佳资本结构　　

加权平均资本成本

＝4.2%×1000/2925＋16%×1925/2925

＝12%　　

【知识点】资本结构理论

【题库维护老师：CRM】

解析：

由于债券是平价发行、分期付息、不考虑手续费，所以，税后债务资本成本＝票面利率×（1－所得税率），即：票面利率＝税后债务资本成本/（1－所得税率）

确定最佳资本结构　　

①当债券的市场价值为500万元时：　　

年利息＝500×3.5%/（1－30%）＝25（万元）　　

股票的市场价值＝（500－25）×（1－30%）/15%

＝2217（万元）　　

公司的市场价值＝500＋2217＝2717（万元）　　

②当债券的市场价值为1000万元时：　　

年利息＝1000×4.2%/（1－30%）＝60（万元）　　

股票的市场价值＝（500－60）×（1－30%）/16%

＝1925（万元）　　

公司的市场价值＝1000＋1925＝2925（万元）　　

通过分析可知：债务为1000万元时的资本结构为最佳资本结构　　

加权平均资本成本

＝4.2%×1000/2925＋16%×1925/2925

＝12%　　

【知识点】资本结构理论

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