甲公司目前的资本结构（账面价值）为：长期债券680万元，普通股800万元（100万股），留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：　　（1）本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率（每股股利/每股收益）保持20%不变。　　（2）需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。　　（3）目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。　　（4）目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。　　（5）公司适用的所得税税率为25%。　　要求：　　（1）计算增发的长期债券的税后资本成本；　　（2）计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；　　（3）计算明年的净利润；　　（4）计算明年的股利；　　（5）计算明年留存收益账面余额；　　（6）计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；　　（7）确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；　　（8）按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

正确答案：
(1)根据债券估价模型:P₀=利息×(P/A,r_d,n)+本金×(P/F,r_d,n)
所以,115-2=100×8%×(P/A,r_d,5)+100×(P/F,r_d,5)。
计算得出,增发的长期债券的税前资本成本r_d=5%;增发的长期债券的税后资本成本=税前资本成本×(1-税率)=5%×(1-25%)=3.75%。
(2)计算已经上市的债券税前资本成本时,应该使用到期收益率法,按照目前的市价计算,不考虑发行费用。由于债券为2年前发行,到期一次还本付息,将其按票面价值计算本金利息之和,再按资本成本k折算至现在,所以有:1050=1000×(F/P,4%,5)×(P/F,k,3);1050=1216.7×(P/F,k,3);(P/F,k,3)=0.8630。
查表可知:(P/F,5%,3)=0.8638,(P/F,6%,3)=0.8396。所以采用内插法可得:(5%-k)/(5%-6%)=(0.8638-0.8630)/(0.8638-0.8396),解得:目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5.03%;目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=税前资本成本×(1-税率)=5.03%×(1-25%)=3.77%。
(3)今年的每股收益=每股股利/股利支付率=0.5/20%=2.5(元);预计明年每股收益增长10%,所以,明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元);明年的净利润=明年的每股收益×发行在外股数=2.75×100=275(万元)。
(4)由于股利支付率不变,所以,每股股利增长率=每股收益增长率=10%;明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元);明年的股利=发行在外股数×明年的每股股利=100×0.55=55(万元)。
(5)明年新增的留存收益=明年的净利润-明年发放的股利=275-55=220(万元);明年留存收益账面余额=今年留存收益+明年新增留存收益=320+220=540(万元)。
(6)明年的筹资额由留存收益和长期债券共同解决,所以,长期债券筹资额=总筹资额-明年新增的留存收益=700-220=480(万元);资金总额=680+480+800+540=2500(万元);原来的长期债券的权重=680/2500×100%=27.2%;增发的长期债券的权重=480/2500×100%=19.2%;普通股的权重=800/2500×100%=32%;留存收益的权重=540/2500×100%=21.6%。
(7)市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差的平方=20%×20%=4%;该股票的β系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=12%/4%=3;根据资本资产定价模型,普通股资本成本=无风险报酬率+公司普通股β系数×市场风险溢价=4%+3×(10%-4%)=22%。
(8)加权平均资本成本=ΣK_jW_j=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%。

解析： 暂无解析