现有一项目投资为40亿元，有三种融资方案进行选择，如表所示。已知政府发行的同期国债利率为6%，市场平均风险投资收益率为10%，该项目的投资风险系数为1.5。假设所得税的税率是30%，其他股权融资资本成本参照普通股计算。
9种融资方案相关数据表　　　　　　单位:亿元

要求:
（1）计算普通股的资本成本；
（2）计算各方案的税后加权平均资本成本并进行决策。

正确答案：

(1)计算普通股的资本成本

资本资产定价模型法的计算公式为:K_s=R_f+β(R_m-R_f)。式中:K_s为权益资本成本;R_f为社会无风险投资收益率;β为项目的投资风险系数;R_m为社会平均投资收益率。

则:普通股的资本成本K_s=6%+1.5×(10%-6%)=12%

(2)计算税后加权平均资本成本

方案一:W₁=(20+10)/(20+10+10)=0.75;W₂=10/(20+10+10)=0.25

=12%×0.75+8%×(1-30%)×0.25=10.4%

方案二:W₁=(10+10)/(10+10+20)=0.5;W₂=20/(10+10+20)=0.5

=12%×0.5+10%×(1-30%)×0.5=9.5%

方案三:W₁=(10+0)/(10+0+30)=0.25;W₂=30/(10+0+30)=0.75

=12%×0.25+12%×(1-30%)×0.75=9.3%

结论:方案三的加权平均资本成本最低,应选择方案三。

解析： 暂无解析