P集团正在讨论2010年的股利分配的数额。2010年集团实现税后利润1000万元，预计2011年增加一个投资项目，需要资金1000万元。财务总监甲建议从利润中留用500万元（含应提取的10%法定资本公积），其余500万元进行分配。其理由为，公司目前的资本结构为资产负债率50%，经过评估机构测算，本公司保持这一负债、权益比率，公司的资本成本最低。公司董事一致同意财务总监甲的意见。要求：（1）说明公司执行的是何种股利政策，并说明使用这种股利政策时需要注意的问题；（2）简述各种股利政策的主要内容；（3）简述各种股利政策的采用理由。

正确答案： （1）公司执行的是剩余股利政策。使用剩余股利政策，需要注意以下几点：①关于财务限制。财务限制主要是指资本结构限制，资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，无息负债和短期借款不需要保持固定比率。因此投资需要1000万元是指需要1000万元的长期投资资本，不是资本总额需要增加1000万元。另外，保持资本结构，不是指一年中始终保持同样的资本结构。②关于经济限制。首先使用留存利润补充资金，其次的来源为长期借款，最后选择的是增发股份。不能违背经济原则，将利润全部分给股东，然后按资本结构比率增发股份和借款。③关于法律限制。法律规定的提取10%公积金的限制并没有构成实际限制，提取的公积金可以长期使用，它是利润留存的一部分。（2）股利政策包括剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。①剩余股利政策。在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。②固定股利政策。将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。③固定股利支付率政策。公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。④低正常股利加额外股利政策。公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。（3）各种股利政策的采用理由：①剩余股利政策。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。②固定股利政策。第一，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；第二，稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出；第三，考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。③固定股利支付率政策。能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。④低正常股利加额外股利政策。第一，具有较大灵活性；第二，使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

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