假设2008年公司负债保持2007年的水平，由于受到世界金融市场动荡的影响，预计销售量增长率为－80％，通货膨胀率为5％，公司采取降低成本的措施，预计可以维持2007年的销售净利率。要求回答以下问题：①2008年的投资资本回报率为多少？②2008年该公司处于财务战略矩阵的哪一个象限？③该公司的首选战略是什么？④假设该公司拟通过提高税后经营利润率的方式摆脱减值减损的局面，税后经营利润率至少要提高到多少？

正确答案：

①销售额的名义增长率＝（1－80％）×（1＋5％）－1＝－79％

2008年的净利润＝10000×（1－79％）×5％＝2100×5％＝105（万元）

2008年的税后经营利润＝净利润＋税后利息＝105＋125×（1－20％）＝205（万元）

2008年的投资资本回报率＝205/2500×100％＝8.2％

②由于投资资本回报率8.2％低于加权平均资本成本17.02％，销售增长率－80％低于可持续增长率25％，因此，该公司属于减损型现金剩余，处于财务战略矩阵的第三象限。

③该公司的首选战略是提高投资资本回报率。

④投资资本回报率＝税后经营利润率×期初投资资本周转率

2008年的期初投资资本周转率＝2100/2500＝0.84

该公司要摆脱价值减损的局面，必须将投资资本回报率至少提高到加权平均资本成本，即：

税后经营利润率×0.84＝17.02％

税后经营利润率＝17.02％/0.84＝20.26％

【知识点】普通股资本成本的估计

【题库维护老师：CRM】

解析：

①销售额的名义增长率＝（1－80％）×（1＋5％）－1＝－79％

2008年的净利润＝10000×（1－79％）×5％＝2100×5％＝105（万元）

2008年的税后经营利润＝净利润＋税后利息＝105＋125×（1－20％）＝205（万元）

2008年的投资资本回报率＝205/2500×100％＝8.2％

②由于投资资本回报率8.2％低于加权平均资本成本17.02％，销售增长率－80％低于可持续增长率25％，因此，该公司属于减损型现金剩余，处于财务战略矩阵的第三象限。

③该公司的首选战略是提高投资资本回报率。

④投资资本回报率＝税后经营利润率×期初投资资本周转率

2008年的期初投资资本周转率＝2100/2500＝0.84

该公司要摆脱价值减损的局面，必须将投资资本回报率至少提高到加权平均资本成本，即：

税后经营利润率×0.84＝17.02％

税后经营利润率＝17.02％/0.84＝20.26％

【知识点】普通股资本成本的估计

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