甲公司是一个家具生产公司，2019年管理用财务报表相关数据如下表所示。
　　甲公司目前没有金融资产，未来也不准备持有金融资产，2019年股东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目。
　　要求：
　　（1）简述可持续增长率与内含增长率的概念，并简述可持续增长率的假设条件。
　　（2）计算甲公司2019年的可持续增长率。
　　（3）如果甲公司2020年的营业净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变，计算甲公司的内含增长率。
　　（4）如果甲公司2020年的销售增长率为8%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。

正确答案：
(1)可持续增长率是指不增发新股或回购股票,不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变权益乘数和利润留存率)时,其销售所能达到的增长率。内含增长率是只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长率。可持续增长率的假设条件是:
①公司的营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;
②公司的总资产周转率将维持当前的水平;
③公司目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;
④公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;
⑤不愿意或者不打算增发新股(包括股票回购)。
(2)利润留存率=1-股利支付率=1-20%=80%。
可持续增长率=期末权益净利率×本期利润留存率/(1-期末权益净利率×本期利润留存率),权益净利率=(净利润÷股东权益)×100%,则:
可持续增长率=(100/1680)×80%÷[1-(100/1680)×80%]=5%。
(3)内含增长率是外部融资销售增长比为0时的增长率。内含增长率=(预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)/(1-预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)=(100/1750)×80%÷[1-(100/1750)×80%]=4.79%。
或:净经营资产占营业收入的比=1750/2500=70%;
营业净利率=100/2500=4%;
0=70%-[(1+内含增长率)÷内含增长率×4%]×80%,解得内含增长率=4.79%。
(4)净经营资产占营业收入的比=1750/2500=70%,融资总需求=净经营资产的增加=增加的营业收入×净经营资产占营业收入的比=2500×8%×70%=140(万元);
外部融资额=净经营资产的增加-留存收益的增加=140-2500×(1+8%)×6%×80%=10.4(万元)。

解析： 暂无解析