甲公司目前有两个投资项目A和B，有关资料如下：
　　（1）A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第一年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
　　（2）B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第一年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。
　　两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。相关的时间价值系数如下。
　　要求：
　　（1）计算两个项目各自的净现值。
　　（2）计算B项目的内含报酬率。
　　（3）计算两个项目的年金净流量。
　　（4）如果A项目和B项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目，并说明理由。
　　（5）如果A项目和B项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并说明理由。

正确答案：
(1)A项目投产后各年的现金净流量=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(万元)
净现值=70×(P/A,10%,8)×(P/F,10%,2)-280=70×5.3349×0.8264-280=28.61(万元)
B项目投产后各年的现金净流量=税后营业利润+非付现成本=60×(1-25%)+20+10=75(万元)
净现值=75×(P/A,10%,8)-380=75×5.3349-380=20.12(万元)
(2)B项目的内含报酬率为IRR,则:75×(P/A,IRR,8)=380
即(P/A,IRR,8)=5.0667
由于(P/A,12%,8)=4.9676;(P/A,10%,8)=5.3349
根据插值法有:(12%-IRR)/(12%-10%)=(4.9676-5.0667)/(4.9676-5.3349)
解得:IRR=11.46%
(3)A项目的年金净流量=28.61/(P/A,10%,10)=28.61/6.1446=4.66(万元)
B项目的年金净流量=20.12/(P/A,10%,8)=20.12/5.3349=3.77(万元)
(4)独立投资方案排序分析时,一般采用内含报酬率法进行比较决策。由于B项目的内含报酬率11.46%高于A项目的内含报酬率11%,所以,应该优先选择B项目。
(5)年金净流量法是互斥投资方案最恰当的决策方法。由于A项目的年金净流量4.66万元大于B项目的年金净流量3.77万元,所以,应该选择A项目。

解析： 暂无解析